Инвестиционный пай паевого инвестиционного фонда егэ

Паевые инвестиционные фонды

Уже несколько лет на российском финансовом рынке существует специальный механизм, позволяющий непрофессиональным инвесторам зарабатывать на фондовом рынке — паевые инвестиционные фонды (ПИФ), которые являются наиболее совершенным инструментом для частных инвестиций в ценные бумаги. Фонды аккумулируют средства множества инвесторов (пайщиков) за счет продажи паев и передают эти сбережения профессиональному управляющему.

ПИФ не является юридическим лицом, а представляет собой совокупность имущества, разделенную на равные доли, то есть паи. Активами фондов управляет компания, имеющая специальную лицензию ФСФР. Эта управляющая компания (УК) в соответствии со специальной инвестиционной декларацией вкладывает средства фонда в различные ценные бумаги, недвижимость, банковские вклады и прочие финансовые инструменты.

Управляющая компания на основе имущества, аккумулированного фондом, создает инвестиционный портфель, состав и структура которого зависят от инвестиционной цели, закрепленной в правилах доверительного управления фондом. Это может быть, сохранение реальной стоимости капитала при минимальном уровне риска или агрессивный прирост капитала при повышенном риске.

Специфика инвестиционного пая. Инвестор становится пайщиком и присоединяется к договору доверительного управления ПИФ через покупку его паев и выходит из фонда, прекращая договор с управляющей компанией, через погашение паев.

Инвестиционный пай — это именная ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца (вкладчика) на долю в имуществе паевого фонда. Данное имущество может увеличиваться за счет привлечения средств новых пайщиков (продажи паев) и за счет прибыли, получаемой от вложения средств фонда на рынке. Имущество фонда — активы фонда, а обязательства — пассивы.

Специфика пая как ценной бумаги состоит в том, что он не имеет номинальной стоимости. Его цена определяется стоимостью инвестиционного портфеля фонда и рассчитывается как частное от деления стоимости чистых активов (СЧА) фонда на количество паев.

Условия продажи пая установлены правилами фонда, и в зависимости от этого механизма ПИФ делятся на три вида — открытые, закрытые и интервальные. Открытый фонд осуществляет продажу и выкуп паев и рассчитывает их стоимость каждый рабочий день.

Интервальные фонды принимают заявки на покупку или погашение паев и рассчитывают их стоимость с определенной периодичностью, но не менее раза в год. Паи закрытого фонда можно купить только при его формировании и погасить по окончании срока действия договора доверительного управления.

В зависимости от преобладающего инструмента инвестиций ПИФ делятся на фонды акций, фонды облигаций, смешанные фонды, индексные фонды, фонды недвижимости и т.д. Инвестор может выбирать фонд согласно своим представлениям о желаемой доходности и риске.

Прием заявок на приобретение и погашение инвестиционных паев может осуществляться как самой управляющей компанией, так и уполномоченным ею агентом по выдаче и погашению инвестиционных паев. При подаче заявки на приобретение инвестиционных паев фонда предусмотрена надбавка, на которую увеличивается расчетная стоимость инвестиционного пая. При подаче заявки на погашение инвестиционных паев фонда предусмотрена скидка, на которую уменьшается расчетная стоимость инвестиционного пая. Часто размеры скидок варьируются в зависимости от срока инвестирования: чем больше срок, тем меньше скидка. Надбавки и скидки используются для покрытия издержек на организацию процесса продажи и выкупа инвестиционных паев.

Надбавки и скидки УК (или ее агент) устанавливает по собственному усмотрению, но по закону они не могут превышать соответственно 1,5 и 3% стоимости пая. Чтобы сделать фонд более привлекательным для пайщиков, УК может установить минимальный размер надбавок и скидок или вовсе их отменить.

Каждый пай предоставляет владельцам одинаковый объем прав. Не существует различий между владельцами инвестиционных паев, кроме как в количестве принадлежащих им паев и сроке владения ими.

Стоимость пая изменяется в соответствии с изменением стоимости чистых активов (СЧА) фонда. Стоимость пая в открытых паевых фондах определяется ежедневно путем деления СЧА на количество инвестиционных паев этого фонда, принадлежащих инвесторам, а СЧА определяется по формуле

Под активами в данном случае подразумеваются финансовые вложения фонда (в акции, облигации и т.д.), денежные средства на расчетном счете, в кассе управляющей компании или на депозите в банке, дебиторская задолженность и др. Под обязательствами понимаются расчеты с кредиторами и резервы предстоящих расходов и платежей.

Определение цены инвестиционного пая. Оценкой инвестиционного пая занимается управляющая компания, но не в результате произвольных котировок, а по единым и обязательным для всех паевых фондов правилам. Причем расчеты всегда может проверить любое заинтересованное лицо.

Расчетная стоимость одного инвестиционного пая определяется путем деления стоимости чистых активов (СЧА) паевого инвестиционного фонда на количество инвестиционных паев, указанное в реестре владельцев инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда на тот же день:

Если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда растет, то увеличивается и стоимость пая, а при падении стоимости ценных бумаг в активе фонда стоимость пая снижается.

Пока пай находится у владельца (вкладчика), реальных денег он ему не приносит. На пай не начисляют ни дивиденды, как на акции, ни проценты, как на облигации. Деньги можно получить, только вернув его по цене выкупа управляющей компании. Доход инвестора будет представлен в виде положительной разницы между ценой выкупа пая управляющей компанией и ценой размещения (приобретения инвестором) инвестиционного пая. Если разница окажется отрицательной, инвестор несет убытки. Причем риск потери денег в результате рыночных факторов или неудачного управления, как и в случае с акциями, он принимает на себя. Гарантий доходности фонда не дает ни государство, ни управляющая компания.

Цена покупки (размещения) пая для инвестора — это стоимость пая на момент покупки плюс надбавка, размер которой выражается в процентах от стоимости пая, т.е. цена, по которой инвестор может приобрести пай, превышает расчетную стоимость пая на размер надбавки (табл. 16.1).

Цена продажи (выкупа) пая — стоимость инвестиционного пая за вычетом скидки, размер которой также определен данным договором, т.е. цена погашения меньше расчетной стоимости инвестиционного пая на размер скидки (табл. 16.2).

Помимо надбавок и скидок к прямым расходам инвестора относится также налог на доходы физических лиц (НДФЛ), который пайщик уплачивает с положительной разницы между ценой покупки и продажи паев только после их продажи (табл. 16.3). В случае отсутствия дохода налог, естественно, не уплачивается. Физические лица — резиденты России уплачивают налог по ставке 13%, нерезиденты — по ставке 30%. Подоходный налог взимается с дохода, полученного в ПИФе при любом сроке инвестирования. Управляющая компания обязана удержать и перечислить в бюджет 13% от чистого дохода, полученного пайщиком, за вычетом всех выплаченных комиссий.

При принятии решения об инвестировании средств в паевые инвестиционные фонды следует пользоваться некоторыми рекомендациями, которые могут увеличить доход и снизить вероятность убытка до минимума.

Например, принцип усредненного (непрерывного) инвестирования заключается в следующем: вкладчик инвестирует сумму не единовременно, а вносит средства частями с определенной периодичностью.

Смысл инвестирования в паи достаточно прост: купить паи в нижней точке рынка (т.е. по минимальной цене), а продать в наивысшей. Разница между двумя котировками, за вычетом налогов и агентского вознаграждения, составит доход инвестора. Однако «поймать» минимум или максимум практически невозможно даже профессионалу. Поэтому, приобретая паи с определенной периодичностью, инвестор оберегает себя от риска «неправильного вхождения» на рынок.

Расчет доходности паев. Доходность по паям — показатель достаточно субъективный, поскольку не является постоянным и зависит от интервала, на котором считается. Как правило, доходность по паям в процентах годовых рассчитывается по следующей формуле:

где — котировка пая в день продажи;

— котировка пая на день его приобретения; — период владения паями (количество дней между днем продажи и покупки).

Дробь означает, что абсолютная доходность приводится к показателю доходности за один год (как на банковских депозитах).

Это нужно для того, чтобы потенциальному инвестору было легче ориентироваться. Обычно в рейтингах в этот показатель не заложены проценты надбавки и скидки (т.е. комиссионные проценты за проведенные операции по продаже и покупке обратно паев), а также налог на доходы с физических лиц, которые, если они есть, незначительно снижают доходность.

Задача 160.

Чистые активы паевого инвестиционного фонда облигаций на 1 июля 2007 г. составляют 18 ООО ООО руб., в обращении находится 12 000 паев. Какую сумму получит на руки инвестор данного ПИФа, погасив в этот день 10 паев фонда, если скидка при погашении составляет 1,0%?

Решение:

Расчеты по задаче представлены в табл. 16.4.

Задача 161.

Инвестор принял решение приобрести пай, когда СЧА была равна 80 млн. руб., а число паев в обращении составляет 10 тыс. (при условии, если надбавка равна 0%, скидка — 1%). Через шесть месяцев инвестор принял решение продать пай. Требуется определить, какова будет сумма денежной компенсации (без учета налога), если в результате управления СЧА:

1) увеличилась до 85 000 000 руб.;

2) снизилась до 78 000 000 руб.

Решение:

В момент приобретения стоимость одного пая составила 8000 руб.:

• Если в результате управления размер СЧА увеличилась до 85 000 000 руб., тогда расчетная стоимость пая будет 8500 руб. С учетом скидки сумма денежной компенсации будет 8415 руб.

1. Предположим, что в результате управления размер СЧА снизился до 78 000 000 руб., тогда расчетная стоимость пая будет 7800 руб. Следовательно, с учетом скидки сумма денежной компенсации составит 7722 руб.

Задача 162.

Какой доход получит вкладчик паевого инвестиционного фонда через полгода, если первоначальная сумма вклада составила 20 000 руб., стоимость пая в момент приобретения была 725,63 руб., а при погашении — 948,27 руб.? Размер скидки, установленной УК при погашении, равен 1,5%, подоходный налог — 13%.

Решение:

Расчет дохода вкладчика заключается в следующем.

Если вкладчик внес первоначально 20 000 руб., то он стал владельцем 27,5623 паев:

При погашении стоимость пая за вычетом скидки составит:

Доход при погашении одного пая:

Доход вкладчика от продажи всех паев:

Доход облагается налогом в размере 13%:

На руки вкладчик получит:

Задача 163.

Инвестор приобрел в ПИФ первый пай за 1000 руб., через месяц — время второй пай по цене 1300 руб., еше через месяц — третий пай по 1500 руб. С какой суммы и в каком размере будет удержан подоходный налог, если стоимость пая к моменту продажи их владельцем составила 2000 руб., а размер скидки и надбавки УК равен 0%?

Решение:

Доход вкладчика определяется следующим образом.

При продаже двух первых паев по 2000 руб., доход будет определяться по каждому паю.

С первого пая владелец получает доход в размере 1000 руб. (2000 — 1000 = 1000 руб.), со второго — 700 руб. (2000 — 1300 = 700 руб.), с третьего — 500 руб. (2000 — 1500 = 500 руб.).

В итоге налогом будет облагаться сумма 1700 руб. (1000 + 700 + + 500 = 2200 руб.)

Подоходный налог составит 286 руб. (2200 руб. х 13%).

Задача 164.

Пайщик инвестировал денежные средства в фонд акций в сумме 40 000 руб. Стоимость одного пая на момент покупки была 3600 руб. Размер агентской надбавки и скидки 1,5%. В момент погашения паев стоимость одного пая возросла 5000 руб. Надо рассчитать сумму налога на доходы физических лиц и сумму к выдаче при условии, что были погашены все паи.

Решение:

Расчеты по решению задачи представлены в табл. 16.5.

Задача 165.

Сумма инвестирования составляет 20 000 руб.

Вариант 1. Период инвестирования: с 1 января 2006 г. по 1 сентября 2006 г. Инвестируется вся сумма (20 000 руб.) 1 января 2006 г., стоимость пая 376,00 руб. Погашение паев происходит 1 сентября 2006 г., стоимость пая 369,00 руб.

Вариант 2. Сумма 20 000 руб. инвестируется равными частями ежемесячно по 2500 руб. каждый первый рабочий день месяца: 1 января 2006 г., 1 февраля 2006 г., 1 марта 2006 г., 1 апреля 2006 г., 1 мая 2006 г., 1 июня 2006 г., 1 июля 2006 г., 1 августа 2006 г. Погашение паев происходит 1 сентября 2006 г., стоимость пая 184,50 руб.

Решение:

Расчеты по двум вариантам задачи представлены в табл. 16.6.

В результате инвестирования средств равными частями ежемесячно доход составил 1527,15 руб. Используя метод непрерывного инвестирования, пайщик избежал убытка и получил доход, хотя в задаче был рассмотрен период, наименее благоприятный период с точки зрения инвестирования.

Задача 166.

Пайщик приобрел пай 21 января 2007 г. по стоимости 10 298 руб., а продал его 6 марта 2007 г. по стоимости 10 621 руб. Требуется рассчитать годовую доходность инвестиций.

Решение:

Определяем количество дней владения паем — 44.

Годовая доходность инвестиций:

Задача 167.

Инвестор 1 марта 2007 г. приобрел за 10 000 руб. пай одного из фондов акций. Через полгода (1 сентября 2007 г.) он решил реализовать свой пай по текущей стоимости за 12 000 руб. Рассчитать доходность за период владения паем. Скидки, надбавки и другие расходы учтены в цене пая.

Решение:

Рассчитаем доход за период владения паем:

Период владения паем — 184 дня.

Доходность за период владения паем:

Задача 168.

Инвестор приобрел пай 10 апреля, когда его стоимость равнялась 5000 руб., 10 октября он решил с ним расстаться. К этому времени его стоимость благодаря успешной работе управляющей компании поднялась до 5800 руб. Размер надбавки, установленной УК, составляет 1%, скидки — 1%. Требуется рассчитать годовую доходность вложений.

Решение:

Когда 10 апреля инвестор купил один пай его стоимость равнялась 5000 руб. С учетом принятой в данном ПИФе надбавки пай обошелся инвестору в 5050 руб. (5000 х 1,01).

10 октября он решил расстаться со своим паем. Но на руки инвестор получил за вычетом установленной скидки 5742 руб.

Таким образом, за полгода 5050 руб. принесли инвестору 692 руб. дохода, или 13,7% (692 / 5050), что равнозначно 27,4% годовых.

Эта лекция с примерами решения взята со страницы решение задач по предмету «деньги кредит банки»:

Деньги кредит банки задачи с решениями

Возможно эти страницы вам будут полезны: